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農金選手入圍 能否跑贏資本“賽場”

    如火如荼的世界杯戰火,讓這個夏天彌漫著競技的激情。就在這個夏天,歷經7年的漫長等待,江蘇張家港農村商業銀行等5家農商行終于迎來了上市的曙光。

    資本市場——這個特殊的賽場,似乎有意接納農村金融機構這批新晉選手。

    6月30日,證監會發布第五十批23家預披露名單,其中包括江蘇的無錫、吳江、常熟、江陰和張家港5家農商行。除了江陰和張家港農商行擬在登陸深交所中小板以外,吳江、常熟、無錫三家農商行均擬在上交所上市。

    農金機構上市之路道阻且長。雖然此次預披露只是上市最早的環節之一,但對于等待多年、始終未能在A股市場分得一杯羹的農金機構而言,這無疑是一劑強心針。 不過,這對其他農金機構來說,是否具有可復制性,目前尚未可知。

農金機構愛資本?

    進入資本市場融資能夠提高資本充足率,有助于銀行增加放貸業務,并且給銀行提供的是一條持續的補血通道。

    進軍資本市場,是一些農金機構堅持不懈的選擇。

    早在2010年底,重慶農村商業銀行就在香港交易所掛牌,開市每股報5.45港元,比招股價高出3.8%。這也是內地首家上市農商行、西部地區首家上市銀行以及首家上市農村金融機構,頗具示范效應。

    隨著重慶農商行的赴港上市,北京農村商業銀行增資擴股為IPO鋪路,廣州農村商業銀行喊出3至5年登陸A股市場口號。一些農商行受資本壓力及版圖擴容等多重因素助推,上市計劃悄然提速。

    上市之火也蔓延到了小額貸款公司。去年8月,位于江蘇蘇州吳江區的鱸鄉農村小額貸款公司正式登陸納斯達克,IPO定價每股6.5美元,發行137萬股普通股,融資890.5萬美元,成為中國第一家在美上市的小額貸款公司。

    而今年年中,海南瓊中黎族苗族自治縣農村信用合作聯社掛牌全國中小企業股份轉讓系統(俗稱“新三板”),則為農金機構沖擊資本市場開辟了另一路徑。此后,已有中部地區、西南地區的幾家農商行還在尋覓主辦券商,謀求在“新三板”掛牌。

    農金機構鐘情資本市場原因緣何?

    根據證監會預披露的招股說明書顯示,5家農商行發行股份募集的資金扣除發行等費用后,均全部用來補充資本金。農商行中,以無錫農商行的發行新股數量最多,不超過5.54億股,其次是張家港農商銀行,不超過5.42億股,擬發行數量最少的為吳江農商行,不超過1.115億股。據測算,若能成功核準發行,5家農商行總募資額將超過89億元。

    “監管部門設定的資本充足率是銀行業的紅線,上市融資能提高資本充足率,有助于銀行增加放貸業務,并且上市給銀行提供的是一條持續的補血通道。”一位不愿透露姓名的業內人士分析。

    民生證券首席策略研究員李少君對此持相同觀點。他認為,進軍資本市場對于農商行等區域性銀行而言,是一個必然的選項。因為區域性銀行前期資產擴張總體較快,利潤相對資本的擴張補充速度跟不上,資本缺口難以彌補,只能不斷通過再融資和上市進行資本補充。

    接近海南瓊中聯社的投行人士也表示,該聯社在當地已經占據了近八成的市場份額,“這個市場份額已經很難再提高了,想要再提高資本充足率,只能進入資本市場融資。”

    但同時,前述業內人士指出,從預披露的招股說明書看,這批銀行融資規模并不十分巨大。“融資之外,還有巨大的品牌效應。”

    “舉個例子,新三板的交易價格每天在中央財經頻道會滾動播出,一天播8次,廣告效應很明顯。”一位投行人士說。

或難具復制性

    如何真正借助資本市場進一步擴大融資渠道,依舊是農金機構最難邁過的一道坎。

    上市前道路坎坷,上市后也并非就能一帆風順地“吸金”。農金機構進入資本市場之后依舊壓力重重。    

    據港媒消息,重慶農商行公開發售未獲足額認購,開市當天全日收跌1%。券商分析稱,由于重慶農商行的貸款接近一半面向重慶周邊縣域,客戶的償債能力相對較低,因此不良貸款率較高,風險控制能力較差,其不良貸款率高于同期在港上市內地銀行的平均水準。

    而鱸鄉小貸IPO之路遠沒有想象中來得順利。IPO定價為6.5美元,發行137萬股普通股,融資890萬美元,與該公司最初招股書計劃發行270萬股,融資1800萬美元相比,縮水近半。公司股價表現也并不理想,掛牌首日便跌破發行價,雖然股價隨后連續兩個交易日出現暴漲行情,一度引發海外市場投資者熱情,但這種熱情并未持續太長時間。

    無獨有偶。今年2月28日,位于沈陽的瀚華小額貸款公司發布公告開始進行H股招股,擬融資28.45億元港幣,并將于3月13日在香港聯交所掛牌上市。而就在一周之后的3月7日,瀚華金控卻再次發布公告稱,鑒于當前市況波動,公司決定延遲上市計劃,未來將繼續監察市況以待上市時機。

    如何真正借助資本市場進一步擴大融資渠道,依舊是農金機構最難邁過的一道坎。

    而對于農金機構要不要走上市之路,不少人持謹慎態度。首創證券研發部副總經理王劍輝告訴記者,“重慶的模式不能復制,國有大行和股份制銀行的上市之路也不適合現在的農商行。農商行想要成功上市,應該走漸進的道路。”他說,“目前資本市場的眼光可能更挑剔,對回報和信用水平的要求也更苛刻,在對公司不是很了解的情況下,很難將你列入考慮范圍。”

    “目前來看,農金機構進入資本市場還是個例,未來會不會成為趨勢,現在還不好說。”西南某省一位農商行高管告訴《農村金融》周刊記者。“農商行的上市都會綜合考慮多方面因素,包括農商行自身的規模和發展潛力、當地的經濟實力、政府和監管部門的支持等等,不能一概而論。”

    但他對上市前景表示樂觀:“好處是顯而易見的,股權結構的優化、資金的注入、管理的規范,包括強大的品牌效應。”

    王劍輝建議:“農商行融資應該是漸進的,可以考慮先上‘新三板’,不急于融資,而是讓大家更多了解自己,逐漸再從‘新三板’轉到主板,這樣大家就會更容易接受一些。”

    “‘新三板’的門檻比較低,對于資本規模不大的農村金融機構來說,是一條可行的進軍資本市場之路。” 中央財經大學金融證券研究所所長韓復齡對此表示認同。

    然而,記者發現,相當一部分農金機構從業者并不認為謀求上市是明智的選擇。

    “農金機構本身并不缺乏融資渠道。選擇進入資本市場,會吸引更多的股東,必然要分享農金機構的利潤。”中部某省聯社理事長分析認為:農金機構上市后主要還是在當地縣域發展,上市并不能提供更多的市場機遇和更多的價值創造能力,雖然有可能因為聲譽的提升使得在本地市場競爭力增強,但是,也會讓更多的股東來分享員工辛苦創造的價值。

    對于上述觀點,不少農村金融從業者表示認同。東部一位農商行董事長進一步分析說:“如果談上市,我認為必須要做一件事情,就是搞清楚股價升高對員工、對企業的管理者究竟有什么作用和好處,要考慮好對員工和企業最實惠的是什么。在資本充足率足夠的情況下,降低杠桿率,我認為沒有必要。”


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